11月20日，第962期高圣沙龙准时与大家相约，本期有幸邀请到贾馥源女士为我们进行本期分享——上市公司股东投融资业务解读。贾馥源女士，中国银河证券建国路营业部创新业务经理，毕业于英国莱斯特大学，硕士学位，金融行业从业七年，熟悉资产管理、上市公司业务，曾参与设立多只私募基金产品，完成过多个上市公司投融资类项目。
王馥源老师
注册制不断发展加上股东减持潮，投资人需要在纷繁复杂的市场环境下，懂得如何选择和控制风险，在这样的背景下，贾经理今天为我们详细解读了关于股票质押、约定式购回、股东减持以及打新专户相关业务内容。
首先，第一部分，股票质押业务，该业务能减小投资人风险，自2018年以来质押平仓风险逐渐暴露，质押规模下降，但2019年以来由于纾困资金落地和政策微调化解部分股票质押违约风险，目前处于平稳发展的阶段，但各银行、券商对于该项业务开展态度依然比较审慎。贾经理指出，目前市场出现分化局面，优质上市公司的股票质押业务开展良好且热门，但质地较差、股东财务状况较差的企业面对质押难的困境。
贾经理介绍了上市公司股票质押的两种交易模式——场内质押和场外质押，并就他们之前的差异和特点进行了详细讲解。场内质押成本较低、质押率较低、风控严格、资金用途有限、处置流程简单。场外质押成本较高、质押率较高、资本用途灵活、处置较难。
对于如何把控股票质押风险及对应风控措施，就市场急剧下跌、个股急剧下跌的市场风险和融资人违约、到期无法偿还贷款的信用风险，就这两类风险贾经理给我们总结了以下结论。
第二部分，约定式购回业务，是券商这两年的新业务，通过该项业务可实现短期融资、股票过户的目的。贾经理指出，约定式购回是股票质押的一项非常好的替代工具，适合长期持有股票、并无交易需求、但有融资需求的投资者，由于董监高等大股东需要发公告，因此贾经理认为更适合中小股东开展该项业务。下面，贾经理介绍了约定式购回的交易规则及注意事项。
第三部分，股东减持业务，按照减持方式可分为三类：集中竞价、大宗交易、协议转让。
接下来介绍了减持新规的出台背景和主要内容总结。
针对大宗交易的评估要点来看，如果是传统大宗，只需要对近期股票走势进行评估，选择区间相对低位，由于是按照前一日收盘价计算折扣，因此一般会选择红盘时来接。如果是锁定大宗，则时间周期至少拉长半年，审核股票需要更加严格的评估，从宏观、行业、基本面、估值等多维度来判断该股票半年后的走势情况，需要一定的评估能力。
与参与定向增发股份相比，还是有很多的不同的，接大宗减持的股份并不影响上市公司的总股数，定向增发是属于非公开新发行股票，本质上是有差别的，目前的定增的折价空间相对来说较小，虽然定向增发锁定期由之前的1年期、3年期缩短到半年，但定增退出仍需要相对较长的周期，如通过大宗交易方式退出，接盘方还需锁定半年。
第四部分，非交易过户打新专户业务，随着创业板注册制的出台、科创板推出后的市场反馈，从今年年初开始，各家公募基金陆续推出非交易过户打新专户业务。产品架构如下：
贾经理介绍公募基金非交易过户打新专户，现在是非常好的时机，因有破发案例在前，因此需要专业的机构进行挑选。打新专户优势明显，主要有以下几点：
沙龙的最后，贾经理和线上下参会者进行了热烈且详细的热点问题解答。
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高圣沙龙 | 第962期 · 上市公司股东投融资业务解读