8月14日,第949期高圣沙龙在上海,西南证券医药首席分析师杜向阳先生倾情献讲。2020年,医药产业地位提升,创新药械时代共舞。在这样一个“新时代”,我们如何去挖掘下一个“迈瑞”?且听杜总为我们分析2020年的医药行业中期投资策略。
杜向阳先生是中国科学院理学硕士,博士肄业转行,拥有6年医药行业研究经验,曾就职于兴业证券、光大证券等。也曾作为团队核心成员,获得多项荣誉,分获新财富2019年、2017年、2016年医药生物行业最佳分析师第1名、第1名、第6名;获水晶球2019年、2018年、2017年医药生物行业最佳分析师第1名、第1名、第5名;获金牛奖2017年、2016年医药生物行业最佳分析师第2名、第5名;2017、2018连续两年获中国保险资产协会医药生物行业最佳分析师第1名。
杜向阳先生
杜总的沙龙讲解全面,堪称一体多维,细致入微。此次分享,他用四个版块对主讲内容进行了一一分解——医药行业上半年表现回顾、从四大维度看好医药板块表现、2020年下半年医药投资方向、2020年下半年医药投资策略及标的。
首先,杜总从行情入手,回顾了2020年医药行业上半年的表现,并从医药各大板块二级市场表现、pe(ttm)变化、行业间涨跌幅和估值对比几个方面展开分析。年初以来,由于受到新冠疫情影响,医药是二级市场表现最为亮眼的板块,收益、估值、持仓水平较高。纵向来看,2020年初开始,医药板块明显跑赢大盘,并保持超额收益。医药板块7个子板块中,医疗服务与生物制品估值最高。整体来看,2020年上半年医药行业关注度快速提升,资金持续流向医药板块。
而尽管目前医药行业相对于a股的估值溢价率相对较高,但从当前时点来看,医药仍然是比较好的板块配置选择。杜总从四大维度出发,肯定了未来医药板块的表现——从产业面来看,医药产业地位提升,未来有望加大投入;从政策面来看,政策整体对仿制市场压缩,对创新市场鼓励;从资本面来看,生物医药成为科创板重点支持行业,上市企业更是以创新药械公司为主;而从资金面来看,疫情提高医药板块关注度,资金持续流入。
显而易见的是,医药产业地位在持续提升,经历此次疫情,我国对于公共卫生健康的投入也会持续加大。参考2003年sars疫情对全国卫生投入的刺激,2004-2007年全国卫生总费用增速持续抬升,2003-2007卫生总费用共增长75.8%,此次疫情对医药行业的新政策(创新药及其产业链)、新基建(icu、检测实验室等、新产能(cdmo和特色原料药)、新消费(疫苗和血制品、口腔和眼科等)四个“新”方面,无疑是长期利好。
接下来,杜总总结出2020下半年的医药行业细分赛道投资机会:国内创新药步入收获期,创新药产业链成为长期潜力赛道;疫苗重磅品种不断上市带动行业持续扩容;零售药店集中度提升、处方外流,促进强者恒强;血制品行业壁垒较高,疫情或导致下半年供不应求;医疗器械6000多亿大市场,消费升级与进口替代共振,进入发展新时代;医疗服务需求旺盛量价齐升,民营医疗机构趁势崛起;原料药行业迎来戴维斯双击;药品分销渠道价值有望迎来重估。
最后,杜总用多个案例,详细分析了2020年下半年医药投资标的及策略:第一,在后疫情时代,跟疫情相关的投资大概分为三个方向:疫情催生创新药、疫苗研发热度增加,尤其是新冠疫苗研发进展;后疫情时代,局部疫情爆发带来新冠检测、手套、口罩等需求的增加;随着疫情影响逐渐减弱,前期受压制的医疗需求可能迎来较大反弹。
第二,根据产业发展趋势,杜总也总结出了四条长期精选投资方向:泛创新品种,包括创新药及其产业链、创新器械、创新疫苗、创新检测;泛医药消费,包括自主消费、中药消费;连锁医疗机构,包括药店、医疗服务机构、独立第三方检测机构;而特色原料药迎来戴维斯双击,则是最后一个精选方向。
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高圣沙龙 | 第949期 · 创新药械新时代如何挖掘新“迈瑞”