高圣沙龙 | 第949期 · 创新药械新时代如何挖掘新“迈瑞”-凯发app

8月14日，第949期高圣沙龙在上海，西南证券医药首席分析师杜向阳先生倾情献讲。2020年，医药产业地位提升，创新药械时代共舞。在这样一个“新时代”，我们如何去挖掘下一个“迈瑞”？且听杜总为我们分析2020年的医药行业中期投资策略。

杜向阳先生是中国科学院理学硕士，博士肄业转行，拥有6年医药行业研究经验，曾就职于兴业证券、光大证券等。也曾作为团队核心成员，获得多项荣誉，分获新财富2019年、2017年、2016年医药生物行业最佳分析师第1名、第1名、第6名；获水晶球2019年、2018年、2017年医药生物行业最佳分析师第1名、第1名、第5名；获金牛奖2017年、2016年医药生物行业最佳分析师第2名、第5名；2017、2018连续两年获中国保险资产协会医药生物行业最佳分析师第1名。

杜向阳先生

杜总的沙龙讲解全面，堪称一体多维，细致入微。此次分享，他用四个版块对主讲内容进行了一一分解——医药行业上半年表现回顾、从四大维度看好医药板块表现、2020年下半年医药投资方向、2020年下半年医药投资策略及标的。

首先，杜总从行情入手，回顾了2020年医药行业上半年的表现，并从医药各大板块二级市场表现、pe（ttm）变化、行业间涨跌幅和估值对比几个方面展开分析。年初以来，由于受到新冠疫情影响，医药是二级市场表现最为亮眼的板块，收益、估值、持仓水平较高。纵向来看，2020年初开始，医药板块明显跑赢大盘，并保持超额收益。医药板块7个子板块中，医疗服务与生物制品估值最高。整体来看，2020年上半年医药行业关注度快速提升，资金持续流向医药板块。

而尽管目前医药行业相对于a股的估值溢价率相对较高，但从当前时点来看，医药仍然是比较好的板块配置选择。杜总从四大维度出发，肯定了未来医药板块的表现——从产业面来看，医药产业地位提升，未来有望加大投入；从政策面来看，政策整体对仿制市场压缩，对创新市场鼓励；从资本面来看，生物医药成为科创板重点支持行业，上市企业更是以创新药械公司为主；而从资金面来看，疫情提高医药板块关注度，资金持续流入。

显而易见的是，医药产业地位在持续提升，经历此次疫情，我国对于公共卫生健康的投入也会持续加大。参考2003年sars疫情对全国卫生投入的刺激，2004-2007年全国卫生总费用增速持续抬升，2003-2007卫生总费用共增长75.8%，此次疫情对医药行业的新政策(创新药及其产业链)、新基建(icu、检测实验室等、新产能(cdmo和特色原料药）、新消费(疫苗和血制品、口腔和眼科等）四个“新”方面，无疑是长期利好。

接下来，杜总总结出2020下半年的医药行业细分赛道投资机会：国内创新药步入收获期，创新药产业链成为长期潜力赛道；疫苗重磅品种不断上市带动行业持续扩容；零售药店集中度提升、处方外流，促进强者恒强；血制品行业壁垒较高，疫情或导致下半年供不应求；医疗器械6000多亿大市场，消费升级与进口替代共振，进入发展新时代；医疗服务需求旺盛量价齐升，民营医疗机构趁势崛起；原料药行业迎来戴维斯双击；药品分销渠道价值有望迎来重估。

最后，杜总用多个案例，详细分析了2020年下半年医药投资标的及策略：第一，在后疫情时代，跟疫情相关的投资大概分为三个方向：疫情催生创新药、疫苗研发热度增加，尤其是新冠疫苗研发进展；后疫情时代，局部疫情爆发带来新冠检测、手套、口罩等需求的增加；随着疫情影响逐渐减弱，前期受压制的医疗需求可能迎来较大反弹。

第二，根据产业发展趋势，杜总也总结出了四条长期精选投资方向：泛创新品种，包括创新药及其产业链、创新器械、创新疫苗、创新检测；泛医药消费，包括自主消费、中药消费；连锁医疗机构，包括药店、医疗服务机构、独立第三方检测机构；而特色原料药迎来戴维斯双击，则是最后一个精选方向。

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