高圣沙龙 | 第945期 · 理想的cro赛道，存在几多泡沫？-凯发app

7月17日，第945期高圣沙龙由东方高圣投资银行总部深圳团队副总裁郭宇先生献讲。本期沙龙，我们探讨的是，被我们所认为的“理想的cro赛道”，泡沫几何？

郭宇先生本科与硕士毕业于延边大学药学院药物化学专业，有近5年医药bd经历和7年医药股权投资经历，拥有医药企业、创新药、创新器械、医疗服务等投资实操的经验，对于健康细分领域投资有深刻的理解。

郭宇先生

本次沙龙分为两大块：理论和实例。首先，我们详谈“cro行业概况”板块。沙龙开始，郭总直接点题。借用巴菲特的至理名言，俏皮地开启了整个沙龙——“人生就像滚雪球，最重要之事是发现湿雪和长长的山坡”。在医疗健康细分领域中，投资的逻辑就是好赛道 好公司。及cro真的就那么“香”吗？由此郭总展开主题分享。

伴随创新药进入高景气周期，国内cro市场规模和渗透率将持续提升，绝对是下一阶段具备发展空间巨大的理想赛道。cro当前市场规模与未来空间如何？郭总介绍道，2019年全球626亿美元（国内69亿美元），预计2024年达到960亿美元（国内221亿美元）；而国内cro行业历史cagr增速始终维持20% ，受益于中国的药政鼓励、资本驱动和研发生态日益完善所构建的三位一体，新药报批加速加量并形成研发管线梯队，将持续驱动cro的发展。

我们为什么需要cro行业？cro可以显著提效降本、降低风险。对于大型跨国药企来说，cro可帮助企业提效降本并控制风险，纷纷提高研发外包率；对于biotech企业很难通过自身完成后续新药研发的全部环节，对cro的依赖度更高，而外包又能帮助其快速建立在研管线和利于估值融资等。郭总展示了cro再从靶点发现至活性物质，一直到获批上市这个倒三角“新药研发流程”的巨大作用。

对于cro行业高景气的驱动因素，郭总介绍了两点：

1、全球创新药研发投入加大带来更多外包需求；

2、cro切实解决研发痛点且外包生态日益完善，促使渗透率不断提升。

随后，郭总用几组数据，向大家展示了2019年国内在港股和a股医药代表上市公司研发支出情况。新药未来成功能否是不确定的，但确定的是研发投入已开始真金白银地花掉了，cro公司将直接受益于创新药研发投入加大所带来的增量。目前我们本土的cro处于初期阶段，与美国90年代cro发展时期相似：中国仿制药遭到打压、创新药受到鼓励，促使cro行业崛起壮大，细分龙头业绩空间大、可享有较大估值弹性，有泡沫才有繁荣。

要用更大的格局、更远的视野，去看公司所处赛道的空间及获取市场份额的能力。在第二个板块，郭总进行了cro行业代表公司分析，并陈述诸多案例。国内cro公司业绩分化加速，可以说是“几家欢乐几家愁”，并进一步对临床前cro、临床cro、cmo/cdmo细分龙头公司在盈利能力和成长性方面做了详细分析。

在沙龙的末尾，郭总用首尾呼应的方式总结了此次沙龙：我们遵循“长坡厚雪”的投资逻辑，在不确定当中寻找确定的未来，的确是个难题，但趋势对了，就不会有大的偏离；cro是非常确定的理想赛道，但在热情拥抱cro时，也不能忘记泡沫的风险。

错过了现场讲解、想要了解更多内容的同仁们，可通过点击：

观看沙龙完整回放。

东方高圣大健康并购公益沙龙，每周五一期，在线直播，风雨无阻，雷打不动，也是东方高圣坚持了十几年的老习惯。如果您对大健康领域并购感兴趣，欢迎您来讲、来听。授人以渔是厚德。