7月17日,第945期高圣沙龙由东方高圣投资银行总部深圳团队副总裁郭宇先生献讲。本期沙龙,我们探讨的是,被我们所认为的“理想的cro赛道”,泡沫几何?
郭宇先生本科与硕士毕业于延边大学药学院药物化学专业,有近5年医药bd经历和7年医药股权投资经历,拥有医药企业、创新药、创新器械、医疗服务等投资实操的经验,对于健康细分领域投资有深刻的理解。
郭宇先生
本次沙龙分为两大块:理论和实例。首先,我们详谈“cro行业概况”板块。沙龙开始,郭总直接点题。借用巴菲特的至理名言,俏皮地开启了整个沙龙——“人生就像滚雪球,最重要之事是发现湿雪和长长的山坡”。在医疗健康细分领域中,投资的逻辑就是好赛道 好公司。及cro真的就那么“香”吗?由此郭总展开主题分享。
伴随创新药进入高景气周期,国内cro市场规模和渗透率将持续提升,绝对是下一阶段具备发展空间巨大的理想赛道。cro当前市场规模与未来空间如何?郭总介绍道,2019年全球626亿美元(国内69亿美元),预计2024年达到960亿美元(国内221亿美元);而国内cro行业历史cagr增速始终维持20% ,受益于中国的药政鼓励、资本驱动和研发生态日益完善所构建的三位一体,新药报批加速加量并形成研发管线梯队,将持续驱动cro的发展。
我们为什么需要cro行业?cro可以显著提效降本、降低风险。对于大型跨国药企来说,cro可帮助企业提效降本并控制风险,纷纷提高研发外包率;对于biotech企业很难通过自身完成后续新药研发的全部环节,对cro的依赖度更高,而外包又能帮助其快速建立在研管线和利于估值融资等。郭总展示了cro再从靶点发现至活性物质,一直到获批上市这个倒三角“新药研发流程”的巨大作用。
对于cro行业高景气的驱动因素,郭总介绍了两点:
1、全球创新药研发投入加大带来更多外包需求;
2、cro切实解决研发痛点且外包生态日益完善,促使渗透率不断提升。
随后,郭总用几组数据,向大家展示了2019年国内在港股和a股医药代表上市公司研发支出情况。新药未来成功能否是不确定的,但确定的是研发投入已开始真金白银地花掉了,cro公司将直接受益于创新药研发投入加大所带来的增量。目前我们本土的cro处于初期阶段,与美国90年代cro发展时期相似:中国仿制药遭到打压、创新药受到鼓励,促使cro行业崛起壮大,细分龙头业绩空间大、可享有较大估值弹性,有泡沫才有繁荣。
要用更大的格局、更远的视野,去看公司所处赛道的空间及获取市场份额的能力。在第二个板块,郭总进行了cro行业代表公司分析,并陈述诸多案例。国内cro公司业绩分化加速,可以说是“几家欢乐几家愁”,并进一步对临床前cro、临床cro、cmo/cdmo细分龙头公司在盈利能力和成长性方面做了详细分析。
在沙龙的末尾,郭总用首尾呼应的方式总结了此次沙龙:我们遵循“长坡厚雪”的投资逻辑,在不确定当中寻找确定的未来,的确是个难题,但趋势对了,就不会有大的偏离;cro是非常确定的理想赛道,但在热情拥抱cro时,也不能忘记泡沫的风险。
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高圣沙龙 | 第945期 · 理想的cro赛道,存在几多泡沫?