高圣沙龙 | 第910期 · 做什么？与谁合作？-凯发app

10月11日，东方高圣开启国庆后的首场沙龙，由东方高圣并购基金部执行董事孔德宪主讲、创新投资基金部董事总经理龚林主持本次讨论。本周延续上周沙龙的议题，继续探讨医药产业需求，在需求之下，我们应当做什么、与谁合作。

在节前的最后一期沙龙中，东方高圣副董事长花正金先生为我们分享了一场精彩的沙龙：《谁出钱？怎么赚钱？》，探讨了在市场资金环境不理想的现状下，如何明确出资人、如何跟投资人一起赚钱。并提出了医药行业投资并购的最佳模式：上市公司 优质资产 合适资金的三围稳健投资。

孔德宪先生是沈阳药科大学药剂学硕士、高级工程师。曾任职于沈阳奥吉娜集团，参与药业子公司收购并分别负责工艺技术、药品注册，担任生产和药业子公司经理等职，2006-2016年任职于神威药业集团，先后担任新产品开发部项目经理和药物研究院药剂室主任，是集团公司专家委员会成员之一，具备丰富的医药产业经验。

医药产业，长期看需求，中短期看政策。从长期来看，对医疗医药的需求持续增长，未来20年，65岁及以上人口比例持续上涨，发病率与年龄增长呈比例上升。近10年来，全国公共财政支出中，社保和医疗支出急剧扩张，2018年医疗保险基金支出增速反超收入增速，医保结存资金增速大幅下滑，医疗保险基金收支压力，倒逼医保改革，从各环节开源节流，降低药价、辅助用药移出医保目录、中药注射剂等大品种受限、倾斜治疗性药品、缩短流通、砍掉不必要的推广费用等等；从中短期来看，医改持续推进，三医联动，供应端医药改革政策已出清，继续推进执行；支付端医保改革进行中，政策也已基本落地；下一步重点是医院为主的临床终端医疗改革，对医药产业影响见底。

第三点，孔总讲到医药产业分化，头部优势企业继续保持领先地位，大多数中型企业谋求转型升级，部分创新型生物药企成长起来，剩余无特色的中小企业将被淘汰，有特色的会成为被并购对象。中型企业转型升级面对的压力是很大的，其中化学仿制药企业面对集采招标的继续扩面；对于中药企业，新版医保目录调整，中药大品种受限；我们可以依据产业发展和整合的需求来寻找合作机会，创新药投资同样也是股权增值和并购标的的储备，从未满足的临床需求、突破的治疗方法、疾病实现治愈目标、改进型更新迭代、患者顺应性需求入手，来分析研究方向。

在讲解部分的最后，孔总精准地总结出此次沙龙的核心：我们应当对前景有信心，对政策有应对，在低点有布局，在将来有收获。由龚林总主持的问答环节，有同仁提出企业该如何走的问题，如今部分上市公司、投资企业的水平参差不齐，相当一大批企业有一两个产品不错，但总体鸡肋。pe疯狂投资，在这样的背景下，企业该向何处去？孔总回答道，一切还是要遵循价值导向，产业需求有通用性，也要与特定上市公司的需求结合，企业尽量将有价值的部分提纯，没有价值的，则直接剥离。

也有同仁认为，过去三五年，在医药及医疗领域投资的，获利者寥寥，是否所遇时机不对？孔总认为，进场的时间、节点不一样，可能导致结果的差别。投得早，看得准的公司，多数还是成为了胜者。集采对大多数药企形成压力，转型升级并购整合必然之路，为并购投资带来绝佳机会。当前国内仍以仿制为主，因此短期看收购新上市首仿药或具有一定技术门槛的高端制剂或特色中药产品是比较现实的选择，从中长期看布局创新药应该是最好选择。

东方高圣大健康并购公益沙龙，每周五一期，在线直播，风雨无阻，雷打不动，也是东方高圣坚持了十几年的老习惯。如果您对大健康领域并购感兴趣，欢迎您来讲、来听。授人以渔是厚德。