高圣沙龙 | 第892期 · 关于保健食品公司投资项目复盘-凯发app

5月10日，东方高圣第892期沙龙再次将主场留给自家，东方高圣创新投资基金部董事总经理龚林先生再度出山，针对其之前主导的某保健食品公司的投资项目，进行了一次详细复盘。

龚林先生毕业于对外经济贸易大学，有15年并购投资业务经验。 主要专注于在全球范围内寻找大健康产业的投资机会。曾任复星集团执行总经理、中国证券业协会第一届投资咨询专业委员会委员。工作期间，完成投资香雪制药整合中药饮片系列收购、恒逸石化买壳上市等投资项目，累计交易金额超过150亿元。 

在本次沙龙里，龚总首先概述了此次项目，梳理了其投资逻辑，复盘投资中的增值服务，并总结出经验与启示。龚总讲到，保健食品行业拥有巨大的市场，近3年增长率在18-21%之间波动，并有加速趋势，市场规模达到2500-3000亿规模——这是一个高成长的行业。主攻维生素、矿物质、中草药提取的膳食补充剂行业，近三年年平均增长在30%以上，随着老年化和国民收入的改善，正从培育期进入井喷期。该行业至今尚未形成垄断：国内外的非直销公司知名者有汤臣倍健、安利，占据了巨大的市场，其他如全球知名的nbty与gnc，2006-2007年也进入中国。

龚总接下来用一组数据梳理了投资逻辑，从模式优势、产品优势、客户基础以及低成本扩张能力四方面对比了同标的有核心竞争力的企业：汤臣倍健模式重在品牌，强调的是客户的宽度，产品价格适中，所以规模效应明显，增长阶段性比较激进，适合大众产品；而标的公司重在精准销售，强调客户精细管理，增长平稳，销售成本低，产品价格高，盈利能力强，适合专业产品。标的公司的毛利率逐年增长，因为模式的不同，甚至比汤臣倍健的还要高些。

最后，龚总又细讲了投后管理，并从经营和投资两层面对此次投资进行了反思。龚总用一组图表来展现，表达了其对投资周期的低估。在经营层面，应时刻盯紧“收购假设原则”，避免出现问题。与其他领域不同的是，保健品并非多品牌生意，只有若干销售渠道，买不起流量，生意自然做不起来。尤其在当下微商蚕食了很大一部分渠道的格局中，这也许会成为一个恶性循环。

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