高圣沙龙 | 第877期 · 4 7集采的蝴蝶效应-凯发app

12月21日，第877期高圣沙龙出于自家。东方高圣创新投资基金部副总裁安落白用平实而幽默的语言与大家分享了近期政策热点4 7集采带来的“蝴蝶效应”。

安总毕业于吉林大学药理学专业，持有硕士学位。在医药行业工作十余年，曾先后就职于先声药业、国药集团、红日药业，从事销售、市场、投资工作。

4 7集采的政策已经有多个自媒体在解读，这里就不再赘述，但从该政策细节中能窥探或者预判几个有意思之处，如：中央全面深化改革委员会撑腰、还有谁？通过一致性评价的产品较少，也导致非289产品和注射剂同时纳入了集采范围，这种带头示范作用有可能大大缩短这两类药品的安全窗口期。而平均50%左右的降幅，将直接吃掉公司的销售费用，从此医药制造的高科技光环不再，仿制药企列入到传统工业制造体系，估值方法也将发生改变。未来，销量、生产成本、期间费用和税负决定了仿制药企的盈利空间。受化学仿制药版块影响，12月6日，中药和医疗器械版块的整体跌幅都超过2%。

回到个股的观察，乐普的二级市场表现超出预期，但如果深挖乐普产业构成，阿托伐他汀和氯吡格雷在其他市场仍有机会，二三代胰岛素、抗肿瘤生物药也逐渐上马，传统及智慧医疗开始发力，可降解支架的市场替代等逻辑，乐普貌似有点冤枉，但“未中标 降幅大 行业预期不足的三杀三跌停”，

覆巢之下焉有完卵。

华海一度跌幅8%，到午后盘直至涨停，到尾盘收涨3%，也恰恰反映了市场对华海“悲剧英雄”的矛盾和纠结。而在港股的中国生物制药就没那么幸运了，当日跌幅近16%，远低于同在港股的信达生物，生物创新药公司躲过此劫。

梯瓦作为全球仿制药老大也面临着“多次收购后债台高筑、专利药到期、创新专科药转型”这三大压力，2015年后股价表现着实难看，今天的梯瓦会是中国仿制药企的前车之鉴吗？未来之路仍需观望。

紧接着在12月18日，陕西省颁布了《关于通过一致性评价药品阳光采购有关问题的通知》。12月12日，国家卫健委发布《关于做好辅助用药临床应用管理有关工作的通知》，4 7集采的蝴蝶效应来势之快之猛超乎想象。各省出台的辅助用药目录的提示了中药注射剂，神经营养药物，适应症宽泛和说明书含“辅助用于”的大品种面临危机，留给相关药企“做工作”时间窗很短。

最后，安总强调“蝴蝶效应”是深远的，倒逼中国医药行业的升级，“生物化、创新化、集中化、国际化”或许是内资药企追赶国际巨头的必由之路。投资逻辑也在一夜之间颠覆，“真创新、制剂国际化、回归治疗、政策长期逻辑、医保局”等关键因素或许是中国药企劫后余生的始发港。

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